小马白话选择（12）不要完全考虑股票——恐高和逢低吸纳

有些人操作期权，股票思维很严重，明显的表现就是恐高、抄底，比如涨20%不敢买的期权，涨了也不敢买50%，如果涨了100%，我就更不敢买了，比如下面的合约：

在随后的连续暴涨中，任何一天买入都是正确的。

另一个误区是抄底，看到期权价格便宜，尤其是跌到一百多元，几十块钱，感觉很便宜，就像买股票抄底一样，比如下面合同：

这是一天的结束。最终结果为零。

对于长期或短期的选择，恐高和抄底都不是正确的做法。当然，也有恐高和抄底的，但真正没赶上大顶大底者。对于远月合约，根据你对未来市场的判断，有时买底是对的。

2019年以来，随着国内期权品种的增多和期权市场的日趋成熟，越来越多的投资者开始对期权产生浓厚的兴趣。作为一名拥有三年期权经验的投资者，经过这三年的培训，我对期权有了一些了解和概念性的理解。三年来，我经历了初识的迷茫和收获的喜悦。失落的无奈，回首往事，我确实取得了一定的成绩。在与各类朋友交流的过程中，我发现很多朋友都被市面上晦涩难懂的专业书籍吓到了，导致很多朋友对期权领域不熟悉。曾经多次被一些比较基础的问题困扰，所以借此机会，利用下面的二十七讲白话，结合自己的经验，尽可能的排除一些在选项输入中遇到的常见问题。

在投资期权之前，首先要强调的是这句话——期权有风险，投资必须谨慎。期权承载了很多人的梦想，但如果操作不好，或者出现一些失误，很可能会蒙受巨大损失。重要的是要记住，期权是有风险的，投资必须谨慎。那么我们应该了解的期权交易的特点是什么？如果把期权和股票期货比较，其实很简单：1、双向交易，中国股市只能做单向交易，只能涨不能跌，港股和美股股票可以做空，期权和期货同样可以做双向交易，即可以买卖。 2、杠杆效应，期权有不同的杠杆，他的杠杆不是固定值。 3、现在基于标的股票的股票市场期权可以实现T+0交易方式，当日买入，当日卖出，随时买入卖出，无论我们是止盈还是止损损失。 4、风险和收益的不对称，如果我们选择期权买方，我们最大的损失是我们投资的本金，我们的利润可以翻倍。作为卖家，我们最大的利润就是溢价，体现在这里。风险与收益不对称。接下来，进行详细解读：

1.双向交易。这是第一个吸引我选择的地方。我自己做期权已经三年多了。自2016年以来，第一个是双向交易。涨的时候他能做到，跌的时候他也能做到。再看50ETF行情，2016年下半年单边上涨。在 2017 年的头几个月期权5万做到千万，它是横盘整理的。横盘整理后，从2017年5月开始再次上涨，从2.2到3.1.这就是50ETF。前面说了，上涨可以赚钱，也可以盈利。二是下降。自2018年2月以来，50ETF一直处于下跌趋势，一直下跌到7月。这是在下跌的过程中，如果我们做对了，我们也可以获利，然后再次开始振荡。 当股票波动时，我们别无选择。当期货波动时，我们可能会来回止损。但是，如果我们在期权的波动性方面做得好，并且做一些合适的卖方合约，就会有一些利润。期权是投资者思想的解放，可以从下跌中赚钱。这是股东思想的第一次解放。如果我们在很多股票圈说它会下跌或调整，很多朋友会不高兴。但是如果我们在期权或者期货的圈子里，不管是涨还是跌，只要有波动或者没有波动，有人开心，有人赚钱。当然也有损失。最重要的是看如何操作，如何投资，战略和风险控制的相关因素。 T+0，期权可以在T+0交易，T+0可以在同一天来回交易多次。有的期权合约，他的持仓量超过6万，总金额超过8万，也就是说他当天的换手率已经超过了他的持仓量，当天的换手率翻了一倍以上。

2.超额收益。很多朋友从股票和期货来到期权市场，因为他们看到了期权的超额收益。为什么？因为期权收益和风险是不对称的，期权具有一定的杠杆作用。因此，当市场价格良好时，期权可以有超额收益。比如进入2019年以来，目前涨幅最大的期权是50ETF的2月280​​0合约。该合约最低1元，最高600左右。2月25日这一天，最高涨幅为192倍。这一天，全国被期权刷屏，192次的神话传遍四方，但往往第二天就没有看到90%的跌幅。 2019年2月，很多期权投资者大赚了一笔，因为正好赶上单边行情，很多人习惯性的买了看涨期权，身边的一些朋友投了几万元，赚了几万元甚至几百万，所以2018年全年亏损的钱在2019年年中又回来了。这确实是期权超额收益属性的一个很好的指标。期权有杠杆作用。不同的期权合约有不同的杠杆。实际杠杆倍数从10倍到60倍不等。有很多，所以options确实是一个可以快速从小资金转变成大资金的优质工具。

3.技术可以实现。这就是期权对我们的吸引力。如果我们有10万元的股票，我们肯定做不了几千万资金的投资者。如果我们的技术更好，我们有很好的进入和退出点，我们可以把我们的技术变成利润。而我们可以应用一些策略，中间高卖低卖，可以给我们带来一些非常惊人的超额收益，也就是技术可以变现。另一个表现是风险和收益的不对称。比如2017年11月，3000元的认购从7元涨到​​899元，十多天，涨幅超过130倍。如果我们买它，它会从 7 元到 899 元。 ，但是如果我们买反了，从340元到最后会归零。

4.稳定的现金收入。很多人都问过，做期权能不能得到稳定的回报。例如，我想每月获得 1%、2%、3% 甚至 5%。今年不是很多。事实上，如果风险可控，期权可以实现稳定的现金回报。这里可以使用期权的两个特征，一个是卖方，一个是反向交换。卖家们，我们可以在没有极端行情的情况下卖出一个非常虚幻的期权，或者在震荡行情中卖出高看跌期权或者卖出低认购。如果不超过这个范围，月利润1%或2%就比较简单了。那么什么是封面？比如我们现在持有现货，持有50ETF，希望能长期持有，但又想获得超额收益，怎么办？您可以考虑进行备份。例如，我们买入 50ETF 现货，然后卖出价外认购。例如，当行使价为3.000时，溢价超过300元。此时，我们出售合同。操作上，如果50ETF到期没有涨到3元，我们可以拿到300元作为持有50ETF的额外收益。

期权如何获得稳定的现金回报？选项可以做一个稳定的目标管理，然后推回。结合我们的风险收益偏好，使用目标管理，逆向执行任务，我们计划每月赚多少钱，1%、5%或几次，我们会损失多少。如果我们是买家，最大的损失是我们的本金，然后根据我们的风险收益偏好，我们可以做目标管理和任务回归。在这个过程中，我们需要做好风险管理，比如如何应对极端情况，那么我们大概率能够拿到这笔收益。如果一个月有九对，两输一平，我们都有很大的概率获得更好的利润。在期权上赚取稳定的小额资金相对容易。尤其是在一个长期没有大波动的市场中。同时，期权的策略非常丰富，这也是期权这么多年认真做的原因之一。这里有许多策略，例如：buy-to-call、buy-to-put、sell-to-call、sell-to-put、垂直价差、对角线价差、日历价差、比率价差等等。

5.持有股票的绝佳保险。以2019年3月7日为例，50ETF下跌1.67%，看跌期权涨幅较好。接近面值的上涨了30多点，虚值合约上涨了40点。 ，50分，甚至双倍合约。尽管将这样一个市场的失值价值翻倍并没有多大意义，但很有可能使合约接近平均值或略微失值。在一定程度上，可以在一定程度上保护对手的持股。而在快速下跌的情况下，比如2018年2月，在一定程度上利用期权给持仓投保，不卖掉标的股票，也能有很好的效果。

6.股指和ETF期权比较简单，可以分析。它们不像大宗商品那样上下跳动，也不像个股那样需要技术和基本面分析。它的走势比较平稳，无论是盘中还是趋势，都比较容易区分和跟踪。无论是追踪还是价值发现，还是提前买底，都不是什么大问题。但是比如我们看棉花，白天毛刺很多，上影线很长。它直线上升和横盘一天，然后直线下降。玉米也是如此。比如2019年3月7日，它先是横盘整理，然后突然上涨，然后又快速下跌。但是，由于股票指数是由很多个股票组成的，我们不能用一般的资金来影响它的波动性。所以他的走势比较温顺，也比较容易分析。

7.多策略，精细化收益差。如果做股票，随便找一只股票，比如50ETF，我们从底部向上，从2.246到2.89，我们的收益只有20%多，在一个单边市场，只有高卖低买，基本没有高卖低买的机会。我们之间的差异只能体现在资金投入的大小上。但如果是股指期货，比如上证1903，这里的区别就在于预见性和浮动利润的增加。但是对于期权来说，表现就更加明显了。比如看2019年1月的2350和2400，2019年2350最低价160元，最高845元，稍晚回落，160到800，最高盈利5倍左右我们再来看看2400。我们会发现，1月4日涨到了100多元，最高也达到了近400，但最终还是归零。因此，在同样的市场情况下，如果我们选择不同的期权合约，结果会有所不同。如果我们使用换位的方法和更多的策略来辅助这种超调，我们的结果会有所不同。不同合约的选择，不同策略的选择，不同处理阶段的细化，都会产生巨大的收益差异。再举个例子，2017年10月，他先是缓慢上升，然后是侧身，然后是快速。这里会有明显的区别。比如有一天期权5万做到千万，我和我同学，我的账户是8万元，他的账户是6万元。这个月到期后，我的8万涨到60W，他的6W涨到20W。同一个市场，本金差2W，但收益差40W。因此，不同人在相同市场条件下的操作，最终的结果也大相径庭。在期权摘要中，经常会出现反方向赔钱、反方向赚钱的情况。尤其是有些卖家在上涨的时候，会发现如果买错了方向，就会赚钱。选项太神奇了。

周五增加了原油的双重卖出。那个时候，涨势还是挺折腾的。今天开盘后没有大的波动，非常棒。周五交易结束时，股票指数期权获得了 2 个看跌期权。事后看来，他们买的少吗？再造熊的三条腿，可攻可退可守。

ETF 期权继续保持三足熊形态。